“吃药、喝酒”行情在A股时常上演，尤其是从去年至今，上市公司沾酒就“醉”，沾酒就“疯”，A股的“喝酒”行情余温仍在。

那么，这些被资本疯狂追捧的白酒上市企业，它们上半年的整体业绩表现如何？是否有足够漂亮的基本面来支撑投资者的价值投资？

伴随着19家A股上市酒企2021年半年报全部出炉，可以从他们的半年报数据中看出：行业呈现出强者恒强、两级分化的态势。

“茅五”营收占比达到54.8%

记者据东方财富Choice数据整理发现，上半年，19家酒企实现总营收合计1595.46亿元，同比增长21.22%；实现归属于上市公司股东的净利润合计578.66亿元，同比增长20.88%。

具体来看，19家白酒上市公司中，营收增幅超过100%的有3家，分别是酒鬼酒、舍得酒业、水井坊，报告期内，营收增长分别为137.3%、133.08%、128.43%。14家酒企营收增长在10%-80%之间，顺鑫农业和皇台酒业这2家公司上半年的营收同比为负增长。

净利润方面，舍得酒业、青青稞酒、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒等5家公司净利润实现翻倍增长，与上年同期相比分别增长347.94%、314.48%、266%、176.54%、117.62%。另外，有8家酒企净利润增幅在20%-80%之间，3家公司的净利润增长为个位数，3家公司净利润负增长。其中，皇台酒业净利润同比下滑500%，金种子酒净利下滑79.75%，顺鑫农业净利同比下滑13.27%。

从营收规模来看，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒4家公司的营收超过百亿元，分别为507.21亿元、367.21亿元、155.43亿元、121.11亿元；而泸州老窖和顺鑫农业营收分别为93.17亿元和91.91亿元，距离百亿元仅一步之遥。另外，古井贡酒为70.07亿元，金徽酒、青青稞酒、金种子酒上半年营收不足10亿元，皇台酒业营收仅有2524.93万元。

在1595.46亿元的营收盘子中，茅台、五粮液、洋河股份和山西汾酒4家公司的营收合计1151.04亿元，而茅台（507.21亿元）和五粮液（367.21亿元）2家公司营收合计874.42亿元，占19家公司总营收的比重达到54.8%。

净利润表现来看，舍得酒业的增幅最大，为347.94%，其次是青青稞酒、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒，与上年同期相比，增长率分别为314.48%、266%、176.54%、117.62%。

除了上述五家酒企净利润实现翻倍增长外，金徽酒、伊力特、口子窖、古井贡酒、泸州老窖、今世缘和五粮液等7家公司净利润实现两位数增长；贵州茅台、老白干酒、洋河股份3家公司净利润实现个位数增长；皇台酒业、金种子酒和顺兴农业净利润同比下滑，其中，皇台酒业和金种子酒上半年业绩均亏损。

值得一提的是，19家白酒上市公司578.66亿元的净利润总额中，茅台（246.54亿元）和五粮液（132亿元）的净利润之和达到378.53亿元，占比达65.4%。

通过上述数据可以看出，茅台、五粮液作为酱香和浓香两大香型的龙头企业，不仅营收规模大，盈利能力也强，展现了强者恒强的态势。而从赚钱效应来看，19家白酒上市公司中，贵州茅台最能赚钱，以日赚1.36亿元的成绩位居首位。其次是五粮液，公司上半年日赚0.73亿元。

亮丽业绩靠产品结构升级

在酒水营销专家、知趣文创总经理蔡学飞看来，经过了2020年的疫情后，今年酒企的业绩得到一定程度的舒缓。但是，这一轮业绩增长，不是扩大销量实现的，而是通过调整产品结构，加大中高端产品实现的。

记者梳理后发现，拥有中高端产品的白酒企业的营收和净利润均取得不错的业绩，而产品结构调整没跟上的酒企，业绩表现则一般。

在报告期内，酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、山西汾酒、金徽酒、古井贡酒、今世缘等，产品聚焦中高端，企业实现了营收和净利润的双增长。

“金种子酒、老白干酒、顺鑫农业、皇台酒业面临较大的压力。一方面有企业体制问题，另外一方面则是在这一轮的消费升级过程中，没有把控好产品结构升级。”蔡学飞表示，那些没有完成产品结构升级的企业将逐渐被边缘化。

推出价高质好的产品上市，迎合了消费升级，同时也成就了酒企当下的业绩。

记者在京东平台看到，52度500毫升的内参酒售价1499元/瓶，与飞天茅台酒市场指导价相同。而52度500毫升内参大师版价格2748元/瓶。

事实上，在京东平台不管是输入金徽酒、今世缘、古井贡，还是水井坊、舍得酒，搜索到的几乎都是大于400元或高于1000元的价格带产品。

酒企们纷纷推出高端产品，实现了企业的营收和净利润的双增长。不过，对于企业而言，可持续健康发展才是企业发展的根本。酒企们创造出的亮眼佳绩是否可持续，也是行业热议的话题。

控货稳价或成酒企首要任务

下半年将迎来白酒销售旺季，酒企们是否可以高枕无忧，继续享受大卖的喜悦？

答案是否定的。近日，一张市场监管总局约谈白酒企业的通知文件截图流出后，引发资本市场白酒板块的震荡。

众所周知，每年白酒行业都会迎来一波涨价潮，因为提价不仅会吸引经销商积极打款，帮助企业“移库”实现营收增长。同时，提价也会提高企业的利润。在原材料价格不断上涨的当下，酒企涨价有着十分充分的理由，但从目前来看，酒企提价愿望已被浇灭。

没有了涨价，企业业绩增长就会乏力，大企业会向下挤压，挤压次高端产品市场份额，而区域企业，完成区域布局后，接下来如何帮助经销商实现动销，也是当务之急。

据记者了解，在酱酒热的大环境下，不少酱酒品牌重新“复活”，剑指全国市场。“目前，到处都是金沙摘要酒的专卖店，在山东扩张非常快。”在记者的市场走访中，有消费者对记者如此表示。

事实上，在白酒板块热潮下，看中私域流量，圈层营销，把喝酒的人变成卖酒的人，成为多数酱酒企业的操盘秘诀。

“酱酒的泡沫早晚会破灭，价格高，消费者买不起，都在经销商手中。”白酒营销专家肖竹青如此对记者表示。

“帮助经销商动销，实现渠道的二次移库，控量保价将是酒企下半年的主要动作。”蔡学飞表示，现在有的品牌渠道价格已经腰斩了，发货价是企业指导价的一半。

酒企看似亮丽的财务数字背后，考虑库存数量、经销商数量、产品结构等指标，再结合行业现状仔细推敲可以发现，部分酒企业绩增速放缓将是大概率事件。

“从2016年至今，白酒行业的恢复性增长跑了五年，飞天茅台酒从819元/瓶的价格已经涨至近4000元/瓶，中国白酒的增速高于经济发展的速度，且年年量价齐升，这是不正常的。一旦形成堰塞湖，对整个酒行业的影响将是巨大的。”一位不愿具名的券商分析师对记者如此表示。

(编辑:王闪)